金秋时节，当第一缕寒意悄然而至，四川人家家户户便开始准备灌香肠、制腊肉的材料。而在这个传统习俗背后，一家名为太和坊的调味品企业正悄然崛起，并在资本市场上迈出了关键一步。

近日，我走进成都太和坊食品股份有限公司的生产车间，空气中弥漫着浓郁的香料气息。就在前不久，这家公司（证券代码：874750）成功挂牌新三板，成为调味品行业的新晋”资本玩家”。

翻阅太和坊公开披露的财务数据，一组数字格外引人注目：虽然公司年营收规模不到3亿元，但毛利率却高达47%，2023年和2024年的净利润都稳定在6000多万元左右。这一毛利率水平，甚至超过了许多已上市的调味品巨头。相比之下，主要售卖酱油、鸡精的中炬高新去年调味品业务毛利率为37.32%；主营食醋、料酱的恒顺醋业去年综合毛利率为35.10%。

太和坊的”赚钱密码”究竟是什么？带着这个疑问，我深入探访了这家成立于2016年的调味品企业。

走进太和坊的展示厅，琳琅满目的产品中，一系列香肠腊肉调料最为醒目。公司负责人告诉我，这正是太和坊的核心业务。2023年和2024年，香肠腊肉调料在公司主营业务营收中的占比分别高达70.83%和69.25%。据”蜀香”官微去年12月发布的一则视频，其香肠腊肉调料销量已突破5亿袋。

更令人惊讶的是，这类产品的毛利率高达57.17%，远超公司其他产品线，如中式菜品调料（29.59%）和发酵调味品（17.65%）。这一数据也超过了同行业的平均水平。

“香肠腊肉调料为何能有如此高的毛利率？”面对我的疑问，一位行业专家解释道：”一方面，这类产品的主要原料，如食盐、糖、辣椒、胡椒、香料等成本相对较低；另一方面，香肠腊肉调料是时令性很强的产品，集中在秋冬时节大批量制作，更有利于成本控制。加上市场需求大且稳定，消费者也愿意为这类产品支付较高价格。”

去年，由于部分香辛料价格下降，太和坊的香肠腊肉调料毛利率较上年提高了7.19%，进一步巩固了其盈利能力。

然而，挂牌新三板似乎只是太和坊资本之路的起点。在与公司高管的交流中，我了解到他们的终极目标是登陆北交所。太和坊董事长陈道福曾公开表示：”登陆新三板不是终点，而是拥抱资本市场、谋求更大发展的新起点。下一步，公司将聚焦主业、优化治理、提升效益，朝着在北交所上市的目标迈进。”

不过，太和坊的发展道路并非一帆风顺。深入调研后，我发现这家企业面临着几个不容忽视的挑战。

首先是销售渠道过度依赖经销商。2023年和2024年，太和坊分别有81.88%和84.80%的营收来自经销渠道。截至去年底，其经销商数量已达548家。这种模式虽然有利于快速扩张，但在市场管理和消费者链接方面相对薄弱，企业的抗风险能力也会受到影响。

其次是销售区域高度集中。2023年和2024年，太和坊分别有89.26%和88.01%的营收来自西南地区，其他区域的合计仅占一成左右。公司自身也承认，在销售区域的覆盖面广度上仍有不足。

第三是产品的季节性风险。香肠腊肉调料的销售具有明显的时令性，主要集中在冬季。去年，太和坊第四季度营业收入占全年的比重高达70.37%，一个季度撑起了全年七成营收。2024年春节较往年提前，导致香肠腊肉的制作时间缩短，市场需求下降，太和坊的营收也出现了9.51%的同比下滑。

此外，市场竞争也日益激烈。在电商平台上，好人家、金宫、桥头等多个品牌都已推出香肠腊肉调料。其中，天味食品去年在这一品类实现收入3.29亿元，同比增长10.99%，展现出强劲的增长势头。

离开太和坊时，正值傍晚，工厂的生产线仍在忙碌运转。望着一袋袋包装精美的香肠腊肉调料从流水线上下来，我不禁思考：在这个传统与现代交织的行业里，太和坊能否突破重围，讲好自己的资本故事？

挂牌新三板只是第一步。面对销售渠道、区域布局、产品季节性和市场竞争等多重挑战，太和坊需要更多的创新与突破。或许，正如那些在寒冬中等待成熟的香肠腊肉一样，太和坊的资本之路也需要时间的沉淀与历练，才能最终散发出独特的香气。

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